March 16th, 2009

Хроника кризиса. 16.03.2009.

http://www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml?2009/03/16/186242
Сейчас все застыли в ожидании падения цен, и население ждет. Производители жилья, строительные компании, к сожалению, еще держат <...> цены«, — заметил в четверг на встрече с шахтерами премьер Владимир Путин. Не снизите цены — вообще у вас ничего не купим, откликнулся в пятницу первый вице-премьер Игорь Шувалов.
Строителям было предложено выкупить жилье по 30 000 руб. за метр, они надеялись на 35 000-36 000 руб., рассказывает чиновник правительства. Сейчас продавцы уже согласны на 30 000 руб., но теперь чиновники и эту цифру считают завышенной. Рассчитанная Минрегионом средняя рыночная стоимость жилья по России на первое полугодие 2008 г. — 26 500 руб.

http://www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml?2009/03/16/186241
«АвтоВАЗу» нечем платить поставщикам, в залоге под кредит в 36 млрд руб. 60% его активов. Правительство завтра рассмотрит просьбу концерна о 26 млрд руб. господдержки. Под эти 36 млрд руб. заложены активы балансовой стоимостью 45 млрд руб., рассказал президент «АвтоВАЗа» Борис Алешин на встрече с поставщиками 11 марта (диктофонная запись беседы есть у «Ведомостей»). Общая балансовая стоимость активов концерна — 75 млрд руб.

http://www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml?2009/03/16/186225
В прошлом году выручка НТВ увеличилась на 28,5% до $716,5 млн, а ТНТ — на 51% до $420 млн, сообщил «Ведомостям» холдинг «Газпром-медиа», в который входят оба телеканала (данные неаудированной отчетности по МСФО за 2008 г.; здесь и далее рублевые показатели пересчитаны по среднегодовому курсу ЦБ). Около 96% выручки ТНТ и НТВ принесла продажа рекламы, уточнила пресс-служба «Газпром-медиа».
Из каналов, которые уже опубликовали свои данные за 2008 г., быстрее «дочек» «Газпром-медиа» выручка росла только у канала «Домашний» (входит в CTC Media) — на 43,8% до $80,1 млн. А один из самых успешных российских каналов — СТС прибавил в прошлом году 22%, заработав $507,6 млн (с учетом регионов).

http://www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml?2009/03/16/186214
Российский завод Toyota, выпускающий модель Camry, не будет работать с 30 марта по 6 апреля включительно, сообщила в пятницу «Тойота мотор мануфэкчуринг Россия». Причина — «продолжительная сложная экономическая и рыночная ситуация». Работникам (их на заводе 750 человек) в период простоя будет выплачиваться 2/3 средней заработной платы, отмечается в пресс-релизе.
Collapse )

С. Егишянц. Обзор рынков.

http://www.itinvest.ru/analytics/review/world_wide/71304/
В России публика саркастически комментирует просьбу о помощи от госпожи Батуриной, пообещавшей взамен отдать властям бизнес по строительству жилья эконом-класса. Банк России продолжает сжимать ликвидность (денежная база в феврале сжалась на 12.6% к тому же месяцу 2008 года), чем удерживает рубль от падения – но одновременно валит реальный сектор экономики; и г-н Игнатьев продолжает упрямо заявлять, что будет «бороться с инфляцией» путём сокращения денежной массы. Министр финансов Кудрин намерен возместить половину бюджетного дефицита заимствованиями – если учесть, что, по нашим оценкам, недостача денег в казне в 2009 году составит как минимум 7-9 трлн. рублей (и это ещё оптимистично, поскольку игнорирует потребность спасти ряд крупных корпораций-должников), то нужно будет занять 4 трлн.: но у кого? Внешний рынок для России по сути закрыт гигантскими ставками, а на внутреннем просто нет таких денег – все сбережения населения составляют 4.5 трлн. рублей, к тому же они быстро сокращаются, поскольку людям элементарно не хватает денег на текущие расходы: согласно Росстату, по итогам 2008 года норма частных сбережений в России составила –0.02%, т.е. расходы превысили доходы, чего не было ещё никогда – причём ещё в октябре оная норма составляла почти 20%, но в последние 2 месяца прошлого года она ушла в глубокий минус, так что людям пришлось снимать деньги со вкладов, и те похудели уже на 800 млрд. рублей. По данным социологов, почти 70% россиян стали отказываться от привычной еды в пользу более дешёвой, 49% сообщили об ухудшении своих потребительских возможностей, в том числе 10% - даже о резком ухудшении. Реакция власти причудлива, но понятна в рамках характерной для неё «шкурной логики» – укрепляется МВД и одновременно ликвидируются (потенциально опасные?) элитные армейские части; и даже ГРУ Генштаба собираются низвести с мощной централизованной структуры до совокупности мелких окружных отделов.

Н. Кащеев. Обзор рынков.

http://www.mdmbank.ru/common/data/pub/files/39560/MacroMDM110309.pdf
Людям нужен праздник. Кроме того, бесконечного падения фондовых индексов не было даже в эпоху
Великой депрессии, на которую пришлось 5 больших ралли. На сегодня таких ралли, кстати, насчитывают
уже более шести, но и история еще отнюдь не закончена! И сейчас мнения западных экспертов
относительно того, восстановится ли рынок акций в обозримом будущем, или же прежде нас ждет обвал
еще на 20 или даже 50(!) процентов, разделились почти поровну. Некоторые трезвомыслящие и
авторитетные (в смысле, high profile) «быки» выражаются в таком духе, что покупать можно и сейчас, но
только людям «с крепкими желудками», тем, кто будет способен пережить еще одно вполне возможное
головокружительное падение.
Мы знаем, что последняя (вчерашняя) вспышка аппетита к риску была вызвана в основном двумя
обстоятельствами. Во-первых, заявлением главы Citigroup, г-на Викрама Пандита, о том, что группа
показала в январе-феврале свой лучший финансовый результат начиная с... 3-го квартала 2007 г.
(напомним, что кризис subprime разразился в июле 2007 г.). Правда, если внимательно читать Bloomberg,
это – результат до списаний. Как мы помним, Citi в течение длительного времени давала повод для
серьезных опасений рынка и фактически считалась едва ли не самым слабым звеном американской
финансовой системы. Citi получила десятки миллиардов долларов от Минфина США и теперь фактически
сама себя «расчленяет» путем отделения ряда бизнесов, хотя в 1998 году слияние Citicorp и Travelers
Group имело целью создание финансового супермаркета «на все случаи жизни». Цена обыкновенных
акций Citi упала с 55 долл. за шт. в мае 2007 г. до 1.45 долл. сегодня и опускалась даже до 97 центов 5
марта. Последнее движение, примерно от 1 долл. до 1.45 долл. за акцию и есть не что иное, как ралли
образца 2009 года!
(От себя: там в конце статьи Кащеев упоминает "долгую зиму". Я бы уточнил - это будет "ядерная зима". Ее контуры вырисовывлись еще в октябре-ноябре 2008-го года. В общем, привет оптимистам из суверенного фонда Норвегии, скупающим русские "поганки". Грибной супчик из них получится славный в разгар зимних холодов.)

http://www.mdmbank.ru/common/data/pub/files/39656/MacroMDM120309.pdf
Впрочем, сегодня – для развлечения, но не без пользы – можно рассмотреть несколько загадочных
картинок из области экономики. Во-первых, это предварительная оценка исполнения федерального
бюджета за январь и февраль. «Загадочно» в ней то, что впервые на нашей памяти в соответствующей
строке нет оценки ВВП за месяц, которую предоставляет Минэкономики и которая очень полезна для
анализа бюджетных показателей. По причине очень уж специфического характера данных за январь мы
анализируем ниже лишь февральские цифры:
млрд.руб. Февраль 2009 г. Февраль 2008 г. Реальное изм-ние (I), %*
ДОХОДЫ 447.5 691.3 -42.9
РАСХОДЫ 691.1 390.7 55.9
Процентные расходы 15.0 12.1 9.3
Непроцентные расходы 676.1 378.6 57.4
Первичный профицит -228.6 312.7 -164.4
Окончательный профицит -243.5 300.6 -171.4
Первичный профицит, %ВВП n/a 12.5
Окончательный профицит, %ВВП n/a 12.0
ЕСН 0.0 24.2 -100.0
Окончательный профицит без ЕСН, %ВВП n/a 11.1
Доходы бюджета, % ВВП n/a 27.7
Непроцентные расходы, % ВВП n/a 15.1
ВВП n/a 2,500
ВВП, млрд.долл. n/a 94
Курсовая разница 11 5
Профицит без курсовой разницы и сальдо депозитов -245 296
Перевод средств со счетов (+) / на счета (-) Минфина в ЦБ 276 -331
* Дефлировано индексом потребительских цен 13.4%.
Источник: Минфин, МДМ
(От себя: в корректном виде таблицу лучше смотреть по ссылке.)
Уж не знаем, сознательно ли не приведена оценка ВВП (скорее всего, нет), но суровая картина
экономического спада предстает «во всей красе». Падение доходов бюджета на 43%, безусловно,
впечатляет и в самой значительной степени отражает, в частности, сокращение таможенных поступлений,
коррелируя с показателями спада внешнеторгового оборота РФ. При этом рост непроцентных расходов
составил 56%, что, по сути, удивительно напоминает схожую картину – провал внешнеторгового оборота
vs. экономические стимулы в КНР.

Немного рыночного стриптиза.

Купил июньских немаржируемых путов на индекс со страйком 60.000 в пятницу (13.03.2009). Сегодня на открытии усилился. Общая медвежья позиция составляет примерно половину опционного лимита.
Обоснование этих действий не привожу, но они есть.
План дальнейших действий (грубыми штрихами): 1) жду окончания бычьего банкета и продаю с пропорцией 1:3 июньские немаржируемые путы со страйком 45.000 (по ситуации возможно поднимусь до 50.000 и сокращу при этом пропорцию до 1:2); 2) в случае, если "поганки" продолжат расти, то ничего делать не буду, на экспирации приму потерю в размере уплаченной премии за опционы.

Дайджест ЖЖ.

spx 09 vs 82
Много экономистов сравнивают текущую ситуацию в экономике США с 1980х годами (нефтяной кризис и гиперинфляция, которая нас еще ждет)
Вот график индекса S&P500 за тот период.

Начинай верить
Экономическая рецессия в США, возможно, завершится в 2009г., если властям удастся стабилизировать финансовый сектор, заявил глава Федеральной резервной системы Бен Бернанке в интервью телекомпании CBS.

Телеведущий, начиная интервью, напомнил, что год назад, когда  он  направил просьбу о таком интервью в ФРС, представитель ЦБ долго смеялся.
"Это чрезвычайное время, - объявил Б.Бернанке свое решение дать интервью. -  Это мой шанс, думаю, напрямую обратиться к людям".
"Хочу сказать  американцам,  что  я  убежден,  что  экономика  восстановится,  и восстановится  мощно  и  устойчиво",  -  сказал  Б.Бернанке,  отметив,  что  он прогнозирует экономический рост в 2010 году.
"США не вступают в новую "Великую депрессию.Я думаю, мы избежали этого риска", - сказал Бен.

Как говорится:"Recovery Around The Corner":)))



К вопросу об импортозамещении: пример АвтоВАЗа
1. Очевидно, завод банкрот. Но вместо понижения цен на свою продукцию, срочного введения программ кредитования "от производителя" при ожидаемом (мною) снижении продаж в 2009 более, чем вдвое - завод повышает цены и просит помощи у государства. Перестает платить поставщикам деньгами, предлагая векселя и встает уже по причине отказов поставщиков. А цены на авто не снижает, чтобы была выше "обеспеченность" векселей и залогов завода. А помощи у государства просит не под идею/программу/инвестиции, а тупо под оборотные средства. Абсолютно тупиковый путь. "Нам бы день простоять и ночь продержаться..." Гнать менеджмент метлой.


Валютный кредит: проблема - решения

После девальвации рубля конца 2008 начала 2009 г. заемщики валютных ипотечных кредитов столкнулись с проблемой увеличившихся выплат.
Конечно, всем известно правило: валюта кредита должна совпадать с валютой дохода. Но, к сожалению, доля нерублевых кредитов в России достаточно велика и составляет около 20%, в то время как доходы заемщиков в основном в национальной валюте.
Однако поздно дуть на сбежавшее молоко, поэтому рассмотрим, что можно сделать в подобном случае.
Для начала нужно решить вопрос, сколько осталось выплатить по кредиту.
Если для кредита с дифференцированным платежом посчитать, сколько осталось выплатить задача достаточно тривиальная: ...