Часть вторая. Трейдеры. Окончание.

Отдельные эрудированные граждане упрекнут меня: чего это ты, дескать, голословно чернишь всех своих коллег под гребёнку? Нечего, мол, валить с больной головы на здоровую – отнюдь не все трейдеры такие, как ты тут расписываешь, есть и настоящие профессионалы своего дела. К примеру, арбитражёры или системные трейдеры – эти вот правильно торгуют. Что на это скажешь?

Да, возражение принимаю, но здесь как раз стоит вспомнить тат факт, что трейдинг считается профессией очень условно. Дело в том, что в трейдинге нет, пожалуй, ничего, что передавалось бы из поколения в поколение – разве что технический и фундаментальный анализ, ну и умение обращаться с Квиком (да и то вряд ли). В этой области человеческой деятельности нет технологий, которые составляли бы основу профессии на протяжении поколений и передавались бы от мастера к новичку – точнее, каждый новичок выдумывает эти технологии самостоятельно. Это в полной мере относится к такой области, как системный трейдинг: в подавляющем большинстве случаев торговые системы строятся на техническом анализе – то есть, проще говоря, на суевериях и приметах рыночной публики. Лишь немногие приходят к мысли, что в основе торговых систем должны лежать статистически обработанные модели ценовых рядов с известными границами применения. Разумеется, такие модели не становятся достоянием широкой общественности, но только тот трейдер, который использует ценовые модели, может полноправно считаться системным. Переход от торговой системы к модели ценового ряда не так прост, как кажется: в моём случае это начало происходить уже после того, как я распрощался с классическим техническим анализом и построил пять торговых систем, основанных на собственных разработках. И могу констатировать, что до сих пор чувствую себя крайне неуверенно при работе с моделями ценовых рядов, а ведь это далеко не всё, что требуется серьёзному системному трейдеру – помимо этого он обязан уметь разрабатывать торговые стратегии на базе своих моделей, оценивать их жизнеспособность, реализовывать их в практической торговле и анализировать полученные результаты. Словом, вопрос о системной торговле для меня исключительно сложен и далёк от окончательного решения. Несомненно одно: системная торговля позволяет более качественно работать с рыночным риском, однако не имеет существенных преимуществ по соотношению «риск / прибыль» перед стратегией “buy & hope”, описанной до этого. Во-первых, потому что на растущем рынке агрессивные покупатели имеют сопоставимый с «системщиками» риск и гораздо более высокие прибыли, а во-вторых, потому что параметры многих системы на падающем рынке выходят за свои граничные значения, установленные в процессе тестирования стратегий. Короче говоря, системная торговля хороша для риск-менеджера, но не для клиента. Кстати говоря, клиенты в своей массе о системной торговле либо ничего не знают, либо совершенно её не ценят. Во время роста «системщики» проигрывают обычным трейдерам в доходности, а потому клиенты неохотно доверяют им деньги и всячески попрекают за недостаточные, по их мнению, результаты. Во время же падения, когда, казалось бы, системщики на несколько голов опережают всех остальных, клиенты вообще забирают свои деньги и либо затыкают ими свои долги, либо держат их под матрасом, в то время как обычным трейдерам они верят до последней возможности, не желая закрывать слишком большие убытки. Если кто-то надеется на то, что клиенты умеют быть благодарными за качественное управление их деньгами, то он жестоко ошибается: у них чересчур короткая память – они не помнят ни зла, ни добра.

Если уж снова зашла речь о клиентах, то для них самым главным, пожалуй, будет вопрос: как отличить инвестиционную компанию, которая стремится грамотно и качественно управлять деньгами своих клиентов, от её конкурентов, занятых лишь запудриванием мозгов? В теории инвестирования для ответа на него применяют различные коэффициенты (альфа, бэта, коэффициент Шарпа, Сортино и т. д.), однако, на мой взгляд, это чересчур ограниченный подход. В условиях практически полной непрозрачности инвестиционного бизнеса в нашей стране (и, как оказывается, не только в ней) ключевое значение имеет информация о людях, которые непосредственно торгуют деньги клиентов. Поскольку трейдинг – это почти что не профессия, то бессмысленно спрашивать мнения о том или ином трейдере у его коллег или профессиональных ассоциаций. Честные, скорее всего, промолчат, если нельзя будет похвалить, а нечестные разнесут в пух и прах любого и предложат на его место себя. Совсем глупо делать вывод о профессионализме того или иного трейдера на основе частоты его выступлений в различных средствах массовой информации: за редким исключением здесь железно действует закон «знающий не говорит, а говорящий не знает». Наиболее профессиональные трейдеры стараются не давать публично чётких и однозначных советов, что и когда делать на рынке (а ведь только это и интересует журналистов), – и не потому что боятся ошибиться, а потому что не занимаются гаданиями. Так что если Вы не знакомы с каким-нибудь хорошим трейдером лично, то единственный более – менее надёжный способ оценить качество торговли того или иного трейдера – это посмотреть на его equity. Опять-таки не залезая в теоретические дебри, скажу следующее: то, что Вам обещают, как минимум не должно сильно отличаться от тех результатов, которые были получены в прошлом. Допустим, если Вам обещают безубыточность от месяца к месяцу, а в предыдущей торговле неоднократно случались отрицательные месяцы, то Вам, скорее всего, врут. Или, предположим, Вам обещают риск не выше 15 %, в то время как в прошлом капитал под управлением проседал на 25 % (или даже на 30 %), то это означает, что эти люди не умеют работать с риском. Или же, к примеру, Вам обещают доходность в 40 % годовых, в то время как за все предыдущие годы доходность была не выше 20 %, а в последний год вдруг резко взлетела до 80 %, то здесь стоит задуматься – а не оказались ли обещающие банальными счастливчиками? И так далее. Особо хочу подчеркнуть случай, когда в инвестиционной компании меняется трейдер или даже целая команда трейдеров, – тут прошлая статистика просто перестаёт работать, ибо Вы ничего не знаете о тех, кто пришёл на смену прежней команде. Правда, здесь действует одно простое правило: если до смены трейдера (-ов) результаты торговли были ниже средних или даже плохие, то сам факт кадровых перестановок ещё ни о чём не говорит, но если прежний специалист демонстрировал как минимум приличные результаты, то смена трейдера – это чёткий и однозначный сигнал, что к такой компании нельзя приближаться ближе, чем на три полёта стрелы, а если уж Вас угораздило доверить ей деньги, то их нужно немедленно забрать, не слушая никаких обещаний о вот-вот грядущем денежном изобилии. Дело в том, что поменять плохого трейдера на хорошего, в принципе, не так уж и сложно, но вот поменять хорошего на ещё более лучшего – это вряд ли. Правда, опять-таки, в кризис это правило не работает: за последнее время на улице оказался не один суперпрофессионал, так что инвестиционным компаниям сейчас, в общем-то, самое время комплектовать штаты … если бы они были заинтересованы в своих штатах!

Одно время я думал, что знание о том, кто торгует деньгами в инвестиционной компании, необходимо и достаточно для того, чтобы решить, можно ли такой компании доверять. Но в последнее время я склоняюсь к тому, что такое знание, разумеется, необходимо, но совершенно не достаточно. Дело в том, что в инвестиционной компании от трейдера зависит многое … но далеко не всё – существенную роль играет то, как выстроен бизнес инвестиционной компании в целом, как работают применяемые в ней технологии, каковы её ресурсы (в том числе финансовые и административные) и – одно из самых главных условий – кто принимает ключевые решения по стратегии развития компании. Проще говоря, кто её хозяин. Обо всём этом я постараюсь рассказать в третьей части своих записок.